Trong bối cảnh thị trường thủy sản đang đối mặt với nhiều biến động từ giá nguyên liệu, thuế quan đến sức mua toàn cầu, cổ phiếu Công ty Cổ phần Nam Việt (HSX: ANV) vẫn tạo ra điểm nhấn khi ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ngoạn mục trong năm 2025. Tuy nhiên, với khuyến nghị “Theo dõi” và giá mục tiêu thấp hơn 10,3% so với thị giá hiện tại, câu hỏi đặt ra là: Đâu là cơ hội và rủi ro thực sự của ANV trong giai đoạn tới?

Tăng trưởng bứt phá: Bức tranh lạc quan của năm 2025 và 2026

Theo báo cáo cập nhật của FPTS, ANV được dự phóng đạt lợi nhuận sau thuế lên tới 668 tỷ đồng trong năm 2025, tăng vọt +1.295% so với cùng kỳ, và tiếp tục đạt đỉnh 793 tỷ đồng trong năm 2026 (+18,8%). Cú hích lớn đến từ hai động lực chính:

1. Giá xuất khẩu tăng mạnh khi thị trường toàn cầu thiếu hụt nguồn cung cá tra nguyên liệu;

2. Chi phí thức ăn nuôi cá giảm sâu nhờ giá bã đậu nành nhập khẩu từ Nam Mỹ giảm đến -31,4% YoY trong Q1/2025.

Biên lợi nhuận gộp của ANV theo đó tăng từ 11,4% (năm 2024) lên tới 29,2% (năm 2025) – mức cao nhất trong ngành, vượt qua cả các đối thủ lớn như VHC hay IDI.

Xuất khẩu khởi sắc – nhưng không đồng đều

Trong Q1/2025, doanh thu mảng xuất khẩu cá tra của ANV tăng +35,2%, đặc biệt nổi bật tại các thị trường:

• Mỹ Latin: +132,1% YoY – nhờ hợp tác thành công với các nhà phân phối lớn tại Brazil và Mexico, tận dụng ưu đãi thuế từ CPTPP.

• Mỹ: +38,3% YoY – tận dụng cơ hội khi các đối thủ bị ảnh hưởng bởi các chính sách thuế mới, ANV giành lại thị phần nhờ giá cạnh tranh.

• EU – UK: +12,9% YoY – hưởng lợi từ thuế suất 0% theo EVFTA và UKVFTA, trong khi cá minh thái từ Nga bị đánh thuế 13,7%.

Tuy nhiên, Trung Quốc – thị trường chủ lực – sụt giảm mạnh -78,8% YoY, do khủng hoảng bất động sản và tồn kho cao. Doanh thu nội địa cũng giảm -33,2%, ảnh hưởng bởi thói quen tiêu dùng còn nghiêng về hải sản tươi sống và hàng tồn kho lớn tại các chuỗi siêu thị.

Chiến lược và cơ cấu doanh nghiệp đáng chú ý

Điểm mạnh của ANV không chỉ nằm ở kết quả tài chính mà còn ở chiến lược phát triển đồng bộ. Doanh nghiệp sở hữu chuỗi giá trị khép kín từ:

• Nuôi trồng (tự chủ 100% cá tra nguyên liệu);

• Chế biến & xuất khẩu;

• Sản xuất thức ăn thủy sản;

• Kinh doanh điện mặt trời và collagen từ phụ phẩm cá.

Ngoài ra, ông Doãn Tới – Chủ tịch HĐQT – cùng gia đình nắm giữ tới 68% cổ phần, cho thấy sự gắn bó lâu dài và định hướng thống nhất trong điều hành.

Triển vọng dài hạn: Vững vàng nhưng không dễ dàng

Giai đoạn 2025F – 2029F, FPTS dự báo doanh thu ANV sẽ tăng trưởng với CAGR ~9,4%/năm, còn lợi nhuận sau thuế tăng CAGR ~4,8%/năm. Tuy nhiên, từ năm 2027, lợi nhuận có thể sụt giảm -17,4% khi:

• Giá cá tra giảm do nguồn cung tăng trở lại;

• Biên lợi nhuận bị thu hẹp do chi phí đầu vào dần phục hồi;

• Các yếu tố bất định như thuế đối ứng từ Mỹ, dịch bệnh toàn cầu, và đàm phán thương mại với Mercosur vẫn là biến số cần theo dõi chặt.

Định giá và khuyến nghị đầu tư

Với mức giá mục tiêu 20.950 đồng/cổ phiếu (định giá bình quân theo phương pháp FCFF và FCFE), FPTS khuyến nghị “THEO DÕI” cổ phiếu ANV. Tại mức giá đóng cửa 08/07/2025 là 23.350 đồng/cp, cổ phiếu đang cao hơn ~10,3% so với định giá, cho thấy định giá đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tích cực.

Tuy nhiên, nếu giá điều chỉnh về quanh 17.500 đồng/cp, mức lợi nhuận kỳ vọng sẽ đạt ~20%, phù hợp cho các nhà đầu tư giá trị có tầm nhìn trung – dài hạn.

Kết luận: Cơ hội lớn nhưng không dành cho nhà đầu tư nóng vội

Cổ phiếu ANV đang trong chu kỳ hồi phục mạnh về lợi nhuận, dẫn đầu ngành về cải thiện biên lợi nhuận và mở rộng thị trường xuất khẩu. Tuy nhiên, đà tăng của giá cổ phiếu có thể bị hạn chế ngắn hạn do nhiều yếu tố bất định về thị trường và rủi ro định giá cao.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, theo dõi sát diễn biến giá cổ phiếu và chờ điểm mua quanh vùng 17.500 đồng/cp sẽ là chiến lược hợp lý.