Phân tích HAH

15/7/2025

Tổng quan doanh nghiệp HAH

Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (mã chứng khoán: HAH) là một trong những doanh nghiệp tiên phong trong lĩnh vực khai thác cảng và vận tải container tại khu vực miền Bắc Việt Nam. Với nền tảng là cảng Hải An tại Hải Phòng, HAH đã không ngừng mở rộng hệ sinh thái logistics tích hợp, bao gồm ba trụ cột: khai thác cảng, vận tải và dịch vụ depot & logistics.

Mục tiêu của HAH trong những năm tới là mở rộng mạnh mẽ mạng lưới logistics đến miền Trung và miền Nam, từng bước hoàn thiện mô hình tích hợp chuỗi cung ứng khép kín, đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của các doanh nghiệp xuất nhập khẩu Việt Nam.

Kết quả kinh doanh quý 1/2025: Tăng trưởng đột phá

Trong quý 1/2025, HAH ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.169 tỷ đồng, tăng trưởng 66% so với cùng kỳ (svck). Đặc biệt, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) đạt 233 tỷ đồng, tăng 606% svck – mức tăng ấn tượng, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ của ngành vận tải container sau giai đoạn chững lại trong năm 2023.

Động lực chính cho kết quả khả quan này đến từ việc giá thuê tàu tăng gấp đôi so với cùng kỳ, dao động quanh mức 25.000–28.000 USD/ngày. Biên lợi nhuận gộp cũng cải thiện rõ rệt lên mức 32,9%, phản ánh hiệu quả vận hành ngày càng tốt hơn của doanh nghiệp.

Chiến lược đầu tư và mở rộng đội tàu

HAH đã chủ động nâng cao năng lực vận tải khi mua thêm tàu Haian Zeta (1.700 TEU) và đặt đóng hai tàu container mới 3.000 TEU với chi phí ước tính khoảng 48–50 triệu USD/chiếc, dự kiến giao vào cuối 2027 và đầu 2028. Đáng chú ý, các tàu mới này sẽ sử dụng nhiên liệu methanol thân thiện với môi trường – một bước tiến phù hợp với xu hướng phát triển bền vững toàn cầu.

Hợp đồng đóng tàu còn đi kèm quyền chọn mua thêm hai tàu tương tự, thể hiện tầm nhìn chiến lược dài hạn của ban lãnh đạo. Với định hướng mở tuyến vận tải trực tiếp đến Địa Trung Hải, châu Âu và bờ Tây Hoa Kỳ, HAH đang từng bước nâng cao vị thế quốc tế và giảm phụ thuộc vào trung gian vận tải.

Cập nhật ngành vận tải: Nhiều yếu tố hỗ trợ ngắn hạn

Theo SSI Research, chỉ số WCI (chỉ số cước vận tải container) tăng mạnh 46% so với tháng trước nhờ động thái hoãn áp thuế của Mỹ đối với Trung Quốc trong 90 ngày. Giá cước tuyến Thượng Hải – New York tăng đến 81% từ đầu tháng 5. Trong bối cảnh kênh đào Suez liên tục bị gián đoạn và căng thẳng tại Trung Đông gia tăng, nhu cầu vận tải container tiếp tục duy trì ở mức cao.

Đây là điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp sở hữu đội tàu như HAH, đặc biệt khi phần lớn tàu cho thuê của công ty thuộc nhóm 1.700 TEU – loại tàu đang khan hiếm trên thị trường.

Định giá và khuyến nghị đầu tư

Tại thời điểm báo cáo, cổ phiếu HAH giao dịch quanh mức 67.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn 4,2% so với giá mục tiêu 1 năm là 64.300 đồng (định giá theo phương pháp DCF, đã bao gồm chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu). Do đó, SSI hạ khuyến nghị từ “Khả quan” xuống “Trung lập”.

Tuy vậy, P/E dự phóng năm 2025 chỉ ở mức 10x – vẫn tương đối hấp dẫn nếu xét đến khả năng sinh lời và tăng trưởng của HAH trong bối cảnh ngành đang hưởng lợi. SSI vẫn đánh giá HAH là một trong những cổ phiếu vận tải đáng chú ý nhất trên sàn HOSE hiện nay.

Triển vọng 6 tháng cuối năm 2025

SSI dự báo lợi nhuận HAH trong nửa cuối 2025 vẫn tích cực, mặc dù tăng trưởng so với cùng kỳ có thể chậm lại do nền so sánh cao của năm trước. Mảng cho thuê tàu tiếp tục đóng vai trò trụ cột, đặc biệt khi nhiều hợp đồng sẽ được tái ký vào cuối quý 2 với mức giá thuê mới cao hơn.

Tổng lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) năm 2025 dự báo đạt 920 tỷ đồng, tăng trưởng 43,8% so với năm 2024. Tuy nhiên, SSI cũng lưu ý rủi ro từ yếu tố vĩ mô như kinh tế toàn cầu suy yếu hay việc Việt Nam bị áp thuế đối ứng cao hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến triển vọng ngành.

Kết luận: Cân nhắc đầu tư trong trung hạn

Cổ phiếu HAH đang ở vùng giá phản ánh khá đầy đủ các yếu tố tích cực hiện tại. Tuy nhiên, với định hướng mở rộng đội tàu, nâng cấp công nghệ thân thiện môi trường và mở rộng tuyến vận tải quốc tế, HAH vẫn là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn với nhà đầu tư trung dài hạn yêu thích ngành logistics và vận tải biển.

Việc theo dõi diễn biến giá cước vận tải, cập nhật tình hình thương mại toàn cầu và các đơn hàng mới là điều kiện cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

Giới Thiệu Doanh Nghiệp Phân tích HAH

Tổng quan về Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH)

Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH) khởi nguồn từ Công ty TNHH Vận tải và Xếp dỡ Hải An, được thành lập vào năm 2009 với vốn điều lệ 150 tỷ đồng. HAH ra đời từ sự góp vốn của bốn đơn vị: Công ty Cổ phần Cung ứng và Dịch vụ Kỹ thuật Hàng Hải, Công ty Cổ phần MHC, Công ty Cổ phần Đóng mới và Sửa chữa Tàu Hải An (nay là Công ty Cổ phần Đóng tàu Hải An) và Công ty Cổ phần Hải Minh. Lĩnh vực hoạt động chính của công ty bao gồm khai thác cảng và vận tải biển.

Tại khu vực Hải Phòng, có nhiều cảng biển đang hoạt động, trong đó Cảng Hải An nổi bật nhờ vị trí chiến lược ở hạ lưu sông Cấm. Với mớn nước sâu, luồng vào cảng rộng, Cảng Hải An có lợi thế đón các tàu có trọng tải lớn lên đến 20.000 DWT. Năm 2015, cổ phiếu HAH chính thức được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE).

Sản phẩm và Dịch vụ Chính

HAH cung cấp đa dạng các dịch vụ, bao gồm:

Dịch vụ vận tải: Vận chuyển hàng hóa bằng đường biển.
Bốc xếp hàng hóa: Cung cấp dịch vụ xếp dỡ hàng hóa tại cảng.
Xây dựng: Tham gia vào các dự án xây dựng công trình công cộng, phát triển và kinh doanh nhà ở, kinh doanh vật liệu xây dựng, thiết kế kiến trúc, và phát triển hạ tầng công nghiệp, đô thị.

Chiến lược Phát triển và Đầu tư

HAH tập trung vào hai mảng chính để phát triển bền vững:

Hoạt động Khai thác Cảng

Công ty định hướng tối ưu hóa hiệu suất sử dụng cơ sở hạ tầng cảng hiện có. Đồng thời, HAH sẽ mở rộng năng lực kho bãi thông qua dự án khu hậu cần cảng biển Cát Hải và xây dựng thêm bến sà lan.

Ngoài ra, HAH cũng sẽ tăng cường hợp tác với các cảng lân cận như Nam Hải – Đình Vũ, Tân Cảng – Hải Phòng, Đình Vũ nhằm nâng cao khả năng tiếp nhận và khai thác tàu. Công ty sẽ tổng kết quy trình vận chuyển trong cảng và giữa các cảng lân cận, cũng như thủ tục hải quan, để từ đó xây dựng kế hoạch dài hạn phát triển đội xe và các dịch vụ liên quan (như khai thác bãi, kho) cho cảng.

Hoạt động Vận tải

Với hai tàu container đã đầu tư từ năm 2014, HAH dự kiến vận chuyển khoảng 120.000 TEU mỗi năm trên các tuyến nội địa hoặc các tuyến feeder ngắn. Đội tàu này cũng sẽ góp phần tăng sản lượng container thông qua cảng lên 120.000 TEU. Ngay cả khi cảng Lạch Huyện đi vào hoạt động trong vài năm tới, Cảng Hải An vẫn dự kiến duy trì nguồn hàng ổn định, đảm bảo hoạt động hiệu quả.

Rủi ro Kinh doanh

HAH phải đối mặt với một số rủi ro kinh doanh đáng chú ý:

Chính sách biên mậu với Trung Quốc: Hoạt động kinh doanh của công ty chịu ảnh hưởng đáng kể từ các chính sách biên mậu với Trung Quốc, một thị trường xuất nhập khẩu trọng yếu của Việt Nam.
Biến động giá nhiên liệu: Là doanh nghiệp hoạt động trong ngành vận tải và giao nhận hàng hóa, HAH chịu tác động từ sự tăng giảm của giá nhiên liệu.
Cạnh tranh từ Cảng Lạch Huyện: Việc cảng Lạch Huyện đi vào khai thác sẽ tạo áp lực cạnh tranh lớn đối với hệ thống các cảng trong khu vực Đình Vũ, Bạch Đằng, Sông Cấm, Sông Tranh nói chung và Cảng Hải An nói riêng.
Cạnh tranh giá: HAH đang đối mặt với tình trạng cạnh tranh về giá gay gắt giữa các cảng tại Hải Phòng, nơi các doanh nghiệp cùng ngành sẵn sàng giảm giá hoặc chấp nhận lỗ để thu hút khách hàng.