Phân tích AST

14/7/2025

Giới Thiệu Chung Về Cổ Phiếu AST

Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Taseco (mã chứng khoán: AST, sàn HSX) là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực dịch vụ phi hàng không tại các sân bay tại Việt Nam. Với mạng lưới điểm kinh doanh rộng khắp và chiến lược mở rộng tại các nhà ga mới, AST đang thu hút sự quan tâm lớn từ giới đầu tư nhờ triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025 và các năm tới.

Theo báo cáo cập nhật của FPTS ngày 24/06/2025, AST được khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu là 77.400 đồng/cp, cao hơn +22,5% so với giá thị trường hiện tại là 63.200 đồng/cp.

Điểm Nhấn Tài Chính Năm 2025: Tăng Trưởng Ấn Tượng

Dựa trên dự phóng của FPTS, năm 2025 AST sẽ đạt doanh thu 1.722 tỷ đồng, tăng +29,5% so với cùng kỳ, cùng với lợi nhuận sau thuế 294 tỷ đồng, tăng +45,4%. Biên lợi nhuận sau thuế cũng cải thiện lên 17,3%, cho thấy hiệu quả hoạt động ngày càng được nâng cao.

Động lực tăng trưởng chính đến từ:

Mở mới khoảng 20 điểm kinh doanh, chủ yếu tại nhà ga T3 – Sân bay Tân Sơn Nhất.
Gia tăng doanh thu trung bình trên mỗi điểm bán nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của lượng khách quốc tế và nội địa.

Lợi Thế Cạnh Tranh Và Mô Hình Kinh Doanh

AST hiện sở hữu danh mục hoạt động đa dạng, tập trung vào các mảng:

Dịch vụ bách hóa lưu niệm (chiếm ~39% doanh thu),
Nhà hàng – fastfood (~21%),
Hàng miễn thuế (~21%),
Phòng chờ thương gia (~5%).

Trong đó, mảng phòng chờ thương gia là điểm sáng năm 2025 khi dự kiến đạt doanh thu 221 tỷ đồng, tăng mạnh +266,5% YoY nhờ hợp tác mở rộng với các ngân hàng lớn như Vietcombank, Techcombank và Nam Á Bank.

Cơ Hội Từ Ngành Du Lịch Và Sân Bay Mới

Ngành hàng không và du lịch Việt Nam đang trên đà phục hồi mạnh sau đại dịch. Năm 2025:

Lượng khách quốc tế dự kiến đạt 47,9 triệu lượt (+16,9% YoY),
Khách nội địa đạt 74,5 triệu lượt (+8,0% YoY).

Thêm vào đó, chính sách thị thực cởi mở hơn giúp thu hút khách từ các thị trường lớn như Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản, Mỹ – những nơi có mức thu nhập và sức mua cao gấp nhiều lần Việt Nam.

Việc sân bay quốc tế Long Thành và nhà ga T2 – Nội Bài mở rộng trong thời gian tới cũng mở ra cơ hội đấu thầu các vị trí kinh doanh mới cho AST.

Định Giá Hấp Dẫn – Cổ Phiếu Tiềm Năng Dài Hạn

FPTS định giá cổ phiếu AST theo phương pháp P/E so sánh, với mức EPS năm 2025 dự phóng đạt 4.870 đồng/cp, cao hơn +28,4% so với 12 tháng gần nhất. P/E mục tiêu là 15,9x – trung bình ngành – từ đó cho ra mức giá mục tiêu 77.400 đồng/cp.

Mức tăng trưởng lợi nhuận kép (CAGR) trong 3 năm tới được kỳ vọng duy trì trên 25%, phù hợp với các tiêu chí lựa chọn cổ phiếu tăng trưởng dài hạn.

Rủi Ro Đầu Tư Cần Theo Dõi

Dù triển vọng tích cực, nhà đầu tư cần lưu ý một số rủi ro có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của AST:

Kết quả đấu thầu tại các điểm kinh doanh trọng yếu (Tân Sơn Nhất, Long Thành, Nội Bài).
Sức mua của khách hàng bị ảnh hưởng bởi chiến tranh thương mại Mỹ – Trung, biến động chính trị và các yếu tố kinh tế toàn cầu.
Chi phí thuê mặt bằng tăng cao do hình thức chia sẻ doanh thu thay thế thuê cố định truyền thống.

Kết Luận: AST – Cổ Phiếu Xứng Đáng Đầu Tư Dài Hạn

Với vị thế dẫn đầu trong mảng dịch vụ phi hàng không, chiến lược mở rộng hợp lý, cùng với xu hướng du lịch – hàng không bùng nổ, AST xứng đáng là cổ phiếu tiềm năng cho nhà đầu tư trung – dài hạn. Mức định giá hiện tại vẫn còn hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng trong năm 2025 và xa hơn nữa.

Khuyến nghị: MUA
Giá mục tiêu: 77.400 đồng/cp
Tiềm năng tăng: +22,5%

Giới Thiệu Doanh Nghiệp Phân tích AST

Tổng quan về cổ phiếu AST

Vị thế và Hoạt động Kinh doanh

Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Taseco (AST), tiền thân là Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Taseco Nội Bài, được thành lập năm 2015 và chuyển đổi sang mô hình công ty cổ phần vào năm 2017. Từ ngày 04/01/2018, cổ phiếu AST chính thức giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE).

AST hoạt động chính trong lĩnh vực cung cấp dịch vụ phi hàng không tại các sân bay, bao gồm:

Vận hành nhà hàng và cửa hàng bách hóa, lưu niệm tại sân bay.
Kinh doanh khách sạn.
Cung cấp dịch vụ quảng cáo tại sân bay.
Sản xuất và cung cấp suất ăn hàng không.

Mạng lưới kinh doanh của AST trải rộng khắp các cảng hàng không quốc tế trên cả nước, bao gồm Sân bay Quốc tế Nội Bài và Vân Đồn ở miền Bắc; Sân bay Quốc tế Đà Nẵng và Phú Bài (Huế) ở miền Trung; và Sân bay Quốc tế Tân Sơn Nhất và Phú Quốc ở miền Nam.

Sản phẩm và Dịch vụ Chính

AST tập trung vào các dịch vụ cốt lõi sau:

Cung cấp đa dạng các dịch vụ phi hàng không.
Kinh doanh khách sạn.
Cho thuê không gian quảng cáo tại sân bay.
Sản xuất và cung cấp suất ăn phục vụ hàng không.
Vận hành các nhà hàng và chuỗi cửa hàng bách hóa, lưu niệm tại khu vực sân bay.

Chiến lược Phát triển và Đầu tư

Để duy trì vị thế và mở rộng kinh doanh, AST có những chiến lược trọng tâm:

Mở rộng và nâng cấp hạ tầng: Đầu tư vào việc mở rộng, sửa chữa và nâng cấp các quầy hàng hiện có, tăng số lượng biển quảng cáo tại các sân bay đang hoạt động, đồng thời lên kế hoạch mở rộng sang các sân bay mới tiềm năng.
Đa dạng hóa đầu tư: Tham gia góp vốn vào hai khách sạn là Alacarte Đà Nẵng 2 và Alacarte Hạ Long nhằm tận dụng đà phát triển của ngành du lịch và phù hợp với quy hoạch của nhà nước.

Rủi ro Kinh doanh

AST đối mặt với một số rủi ro đáng kể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh:

Thay đổi tại Cảng hàng không Quốc tế Nội Bài: Việc quy hoạch, sửa chữa và nâng cấp Nhà ga T1 tại Cảng hàng không Quốc tế Nội Bài đang ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động bán hàng tại một số quầy và vị trí quảng cáo hiện có của công ty.
Cạnh tranh gia tăng tại sân bay: Quá trình cổ phần hóa Cảng hàng không Quốc tế Nội Bài dự kiến sẽ làm tăng mức độ cạnh tranh trong lĩnh vực bán hàng và cung cấp dịch vụ tại đây, khi nhiều doanh nghiệp không chuyên về dịch vụ phi hàng không cũng tham gia vào thị trường này.
Cạnh tranh trong ngành khách sạn: Lĩnh vực kinh doanh khách sạn ngày càng cạnh tranh gay gắt. Sự xuất hiện của nhiều khách sạn mới cùng phân khúc với quy mô và chất lượng dịch vụ ngày càng tăng đã tạo ra nhiều thách thức cho AST.
Cạnh tranh trong quảng cáo: Mặc dù thị trường quảng cáo rất lớn, nhưng AST phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ từ các tập đoàn nước ngoài có công nghệ, kinh nghiệm và tiềm lực tài chính vượt trội. Do đó, công ty tập trung khai thác phân khúc quảng cáo tại sân bay để tận dụng lợi thế sẵn có.