Tổng quan doanh nghiệp HAH

Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (mã chứng khoán: HAH) là một trong những doanh nghiệp tiên phong trong lĩnh vực khai thác cảng và vận tải container tại khu vực miền Bắc Việt Nam. Với nền tảng là cảng Hải An tại Hải Phòng, HAH đã không ngừng mở rộng hệ sinh thái logistics tích hợp, bao gồm ba trụ cột: khai thác cảng, vận tải và dịch vụ depot & logistics.

Mục tiêu của HAH trong những năm tới là mở rộng mạnh mẽ mạng lưới logistics đến miền Trung và miền Nam, từng bước hoàn thiện mô hình tích hợp chuỗi cung ứng khép kín, đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của các doanh nghiệp xuất nhập khẩu Việt Nam.

Kết quả kinh doanh quý 1/2025: Tăng trưởng đột phá

Trong quý 1/2025, HAH ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.169 tỷ đồng, tăng trưởng 66% so với cùng kỳ (svck). Đặc biệt, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) đạt 233 tỷ đồng, tăng 606% svck – mức tăng ấn tượng, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ của ngành vận tải container sau giai đoạn chững lại trong năm 2023.

Động lực chính cho kết quả khả quan này đến từ việc giá thuê tàu tăng gấp đôi so với cùng kỳ, dao động quanh mức 25.000–28.000 USD/ngày. Biên lợi nhuận gộp cũng cải thiện rõ rệt lên mức 32,9%, phản ánh hiệu quả vận hành ngày càng tốt hơn của doanh nghiệp.

Chiến lược đầu tư và mở rộng đội tàu

HAH đã chủ động nâng cao năng lực vận tải khi mua thêm tàu Haian Zeta (1.700 TEU) và đặt đóng hai tàu container mới 3.000 TEU với chi phí ước tính khoảng 48–50 triệu USD/chiếc, dự kiến giao vào cuối 2027 và đầu 2028. Đáng chú ý, các tàu mới này sẽ sử dụng nhiên liệu methanol thân thiện với môi trường – một bước tiến phù hợp với xu hướng phát triển bền vững toàn cầu.

Hợp đồng đóng tàu còn đi kèm quyền chọn mua thêm hai tàu tương tự, thể hiện tầm nhìn chiến lược dài hạn của ban lãnh đạo. Với định hướng mở tuyến vận tải trực tiếp đến Địa Trung Hải, châu Âu và bờ Tây Hoa Kỳ, HAH đang từng bước nâng cao vị thế quốc tế và giảm phụ thuộc vào trung gian vận tải.

Cập nhật ngành vận tải: Nhiều yếu tố hỗ trợ ngắn hạn

Theo SSI Research, chỉ số WCI (chỉ số cước vận tải container) tăng mạnh 46% so với tháng trước nhờ động thái hoãn áp thuế của Mỹ đối với Trung Quốc trong 90 ngày. Giá cước tuyến Thượng Hải – New York tăng đến 81% từ đầu tháng 5. Trong bối cảnh kênh đào Suez liên tục bị gián đoạn và căng thẳng tại Trung Đông gia tăng, nhu cầu vận tải container tiếp tục duy trì ở mức cao.

Đây là điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp sở hữu đội tàu như HAH, đặc biệt khi phần lớn tàu cho thuê của công ty thuộc nhóm 1.700 TEU – loại tàu đang khan hiếm trên thị trường.

Định giá và khuyến nghị đầu tư

Tại thời điểm báo cáo, cổ phiếu HAH giao dịch quanh mức 67.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn 4,2% so với giá mục tiêu 1 năm là 64.300 đồng (định giá theo phương pháp DCF, đã bao gồm chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu). Do đó, SSI hạ khuyến nghị từ “Khả quan” xuống “Trung lập”.

Tuy vậy, P/E dự phóng năm 2025 chỉ ở mức 10x – vẫn tương đối hấp dẫn nếu xét đến khả năng sinh lời và tăng trưởng của HAH trong bối cảnh ngành đang hưởng lợi. SSI vẫn đánh giá HAH là một trong những cổ phiếu vận tải đáng chú ý nhất trên sàn HOSE hiện nay.

Triển vọng 6 tháng cuối năm 2025

SSI dự báo lợi nhuận HAH trong nửa cuối 2025 vẫn tích cực, mặc dù tăng trưởng so với cùng kỳ có thể chậm lại do nền so sánh cao của năm trước. Mảng cho thuê tàu tiếp tục đóng vai trò trụ cột, đặc biệt khi nhiều hợp đồng sẽ được tái ký vào cuối quý 2 với mức giá thuê mới cao hơn.

Tổng lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) năm 2025 dự báo đạt 920 tỷ đồng, tăng trưởng 43,8% so với năm 2024. Tuy nhiên, SSI cũng lưu ý rủi ro từ yếu tố vĩ mô như kinh tế toàn cầu suy yếu hay việc Việt Nam bị áp thuế đối ứng cao hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến triển vọng ngành.

Kết luận: Cân nhắc đầu tư trong trung hạn

Cổ phiếu HAH đang ở vùng giá phản ánh khá đầy đủ các yếu tố tích cực hiện tại. Tuy nhiên, với định hướng mở rộng đội tàu, nâng cấp công nghệ thân thiện môi trường và mở rộng tuyến vận tải quốc tế, HAH vẫn là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn với nhà đầu tư trung dài hạn yêu thích ngành logistics và vận tải biển.

Việc theo dõi diễn biến giá cước vận tải, cập nhật tình hình thương mại toàn cầu và các đơn hàng mới là điều kiện cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.