Giới thiệu chung về HSG

Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (Mã cổ phiếu: HSG – HOSE) là một trong những doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực sản xuất tôn mạ, thép ống và ống nhựa tại Việt Nam. Với mạng lưới phân phối rộng khắp và thương hiệu mạnh, Hoa Sen đã từng chiếm lĩnh tới 37% thị phần tôn mạ và 18% thị phần ống thép vào năm 2014. Trong bối cảnh ngành thép đang hồi phục nhờ vào chính sách đầu tư công và sự khởi sắc của thị trường bất động sản, cổ phiếu HSG đang thu hút sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư.

Kết quả kinh doanh tháng 5/2025 và 8 tháng đầu niên độ tài chính

Trong tháng 5/2025, HSG ghi nhận doanh thu đạt 3.200 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 104 tỷ đồng, tăng 17% so với tháng trước. Sản lượng tiêu thụ tôn mạ đạt 157.000 tấn, tuy có giảm nhẹ so với tháng liền kề nhưng biên lợi nhuận ròng lại cải thiện rõ rệt lên mức 3,2%, cho thấy hiệu quả kiểm soát chi phí ngày càng tốt.

Đáng chú ý, trong 8 tháng đầu niên độ tài chính 2025 (tính từ tháng 10/2024 đến tháng 5/2025), Hoa Sen đã tiêu thụ 1,3 triệu tấn tôn mạ – hoàn thành 65% kế hoạch cao nhất và 72% so với dự báo trước đó từ SSI. LNST đạt 567 tỷ đồng, vượt xa kế hoạch cả năm là 500 tỷ đồng, cho thấy khả năng thực thi chiến lược kinh doanh hiệu quả của ban lãnh đạo HSG.

Toàn cảnh ngành thép và triển vọng tiêu thụ

Ngành thép Việt Nam trong 4 tháng đầu năm 2025 ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, với tổng sản lượng tiêu thụ đạt 10,4 triệu tấn – tăng 11,2% so với cùng kỳ. Trong đó:

• Thép cuộn cán nóng (HRC) tăng 19%,

• Thép cuộn cán nguội (CRC) tăng 18%,

• Thép xây dựng và ống thép tăng 14%.

Riêng phân khúc tôn mạ giảm 9,5% do xuất khẩu sụt giảm bởi các rào cản thương mại quốc tế. Tuy nhiên, tiêu thụ nội địa tôn mạ tăng mạnh 36%, bù đắp phần lớn sự sụt giảm trên. Sự hỗ trợ từ chính sách thuế chống bán phá giá đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc đã củng cố vị thế các doanh nghiệp nội địa, trong đó có Hoa Sen.

Các yếu tố hỗ trợ tăng trưởng HSG

1. Giá nguyên liệu đầu vào ổn định: Giá HRC trung bình trong 5 tháng đầu năm 2025 duy trì ở mức 500 USD/tấn – thấp hơn 8% so với năm 2024. Cùng với đó, giá than cốc giảm 20% và quặng sắt giảm 8%, giúp HSG giữ vững biên lợi nhuận trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt.

2. Sản lượng duy trì ổn định: Dự báo sản lượng cả năm 2025 của HSG sẽ đạt khoảng 1,9 triệu tấn – tương đương năm trước, nhưng vượt 7,6% so với dự báo trước đây.

3. Tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng: SSI Research đã điều chỉnh tăng dự báo LNST năm 2025 từ 604 tỷ đồng lên 701 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 37,4% so với năm trước.

Định giá và khuyến nghị

Tại mức giá 16.900 đồng/cổ phiếu (ngày 17/6/2025), HSG đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng năm 2025 ở mức 14x và EV/EBITDA khoảng 6x. SSI Research đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm là 18.300 đồng, tương ứng mức tăng 8,3%. Do đó, khuyến nghị hiện tại là TRUNG LẬP, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng vừa phải trong bối cảnh thị trường đã phần nào phản ánh tích cực vào giá.

Tuy nhiên, với triển vọng quý 3/2025 khả quan và đà cải thiện biên lợi nhuận, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân khi cổ phiếu điều chỉnh về vùng giá hấp dẫn hơn.

Rủi ro cần theo dõi

• Giá HRC tăng trở lại do căng thẳng thương mại hoặc biến động thị trường quốc tế.

• Cạnh tranh nội địa gia tăng, đặc biệt từ các đối thủ nội địa hoặc hàng nhập khẩu nếu các biện pháp bảo hộ giảm hiệu lực.

• Biến động bất thường từ thị trường xuất khẩu, có thể gây ảnh hưởng tới doanh thu nếu không được kiểm soát tốt.

Kết luận

Tập đoàn Hoa Sen đang thể hiện nội lực mạnh mẽ với khả năng duy trì sản lượng, cải thiện biên lợi nhuận và vượt kế hoạch lợi nhuận trong 8 tháng đầu năm. Mặc dù triển vọng tăng giá cổ phiếu không còn quá đột biến trong ngắn hạn, nhưng đây vẫn là cổ phiếu đáng chú ý với nhà đầu tư trung dài hạn, đặc biệt nếu có cơ hội mua vào ở vùng giá thấp hơn.