Phân tích NTP

14/7/2025

Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong (HNX: NTP) tiếp tục cho thấy tiềm năng tăng trưởng ổn định trong năm 2025 khi đồng thời được hưởng lợi từ sự phục hồi nhu cầu tiêu thụ ống nhựa và giá nguyên liệu hạt nhựa đầu vào đang trong xu hướng giảm. Theo báo cáo cập nhật từ FPTS, cổ phiếu NTP được khuyến nghị ở mức “THEO DÕI” với giá mục tiêu 69.900 đồng/cp, cao hơn 3,5% so với giá thị trường ngày 08/07/2025.

Kết quả kinh doanh ấn tượng trong quý 1/2025

Trong quý 1/2025, NTP ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.269 tỷ đồng, tăng mạnh 33,8% so với cùng kỳ năm trước. Đặc biệt, lợi nhuận trước thuế đạt 254 tỷ đồng, tăng đến 94,3% YoY, chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ tăng mạnh gần 45% và chi phí nguyên vật liệu giảm.

Đáng chú ý, doanh nghiệp không áp dụng chương trình khuyến mãi trong kỳ, cho thấy sự phục hồi thực chất từ nhu cầu thị trường, đặc biệt ở khu vực miền Bắc. Đây là tín hiệu cho thấy hoạt động kinh doanh đang trở lại chu kỳ tăng trưởng ổn định, không còn phụ thuộc vào các biện pháp kích cầu ngắn hạn.

Ngoài ra, doanh thu tài chính tăng vọt 135,2%, đạt 37 tỷ đồng, đóng góp 17% vào tăng trưởng lợi nhuận trước thuế, nhờ chính sách mới khuyến khích nhà phân phối thanh toán sớm và tối ưu hóa nguồn tiền mặt để gửi ngân hàng ngắn hạn.

Triển vọng kinh doanh năm 2025: Lợi nhuận kỷ lục

FPTS dự báo doanh thu thuần năm 2025 của NTP sẽ đạt 6.130 tỷ đồng (tăng 8,4% YoY), trong khi lợi nhuận trước thuế có thể chạm mốc 1.128 tỷ đồng, tương đương mức tăng 26,9% so với năm trước – một mức cao kỷ lục trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.

Động lực tăng trưởng đến từ:

Sản lượng tiêu thụ dự kiến đạt 119,4 nghìn tấn, tăng 10,2% so với năm trước, nhờ nhu cầu xây dựng nhà ở phục hồi (~80% sản lượng) và đầu tư công cho hạ tầng được thúc đẩy mạnh (~20% sản lượng).
Biên lợi nhuận gộp tăng lên 32,6%, nhờ giá hạt nhựa đầu vào giảm 9,1% YoY, trong khi NTP vẫn duy trì ổn định giá bán.

Lợi thế cạnh tranh và thị phần vững chắc

NTP tiếp tục là doanh nghiệp dẫn đầu ngành ống nhựa với thị phần khoảng 28,3%, cao hơn đối thủ lớn nhất là BMP. Đáng chú ý, giá bán trung bình của NTP hiện thấp hơn BMP khoảng 10%, giúp doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh về giá trong bối cảnh thị trường còn nhiều thách thức.

Mạng lưới phân phối vững mạnh tại miền Bắc cùng chiến lược giá hợp lý giúp NTP duy trì tăng trưởng ổn định và ít chịu áp lực cạnh tranh gay gắt.

Giá hạt nhựa duy trì vùng thấp – lợi thế lớn cho biên lợi nhuận

Tính đến tháng 6/2025, giá các loại hạt nhựa (PVC, HDPE, PP) đều đang ở vùng thấp do cầu yếu và dư cung toàn cầu:

PVC giảm 9,1% YTD, đạt ~700 USD/tấn
HDPE giảm 4,1%, còn ~930 USD/tấn
PP giảm nhẹ 1%, còn ~970 USD/tấn

FPTS dự báo trong nửa cuối năm 2025, giá PVC sẽ duy trì dưới 800 USD/tấn, tạo điều kiện thuận lợi cho NTP tiếp tục tối ưu biên lợi nhuận.

Tuy vậy, nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các yếu tố địa chính trị như xung đột Israel – Iran hay chính sách thuế của Mỹ, vốn có thể gián tiếp ảnh hưởng đến giá dầu và hạt nhựa.

Định giá và khuyến nghị đầu tư

Dựa trên mô hình chiết khấu dòng tiền FCFF và FCFE với tỷ trọng 50:50, FPTS định giá cổ phiếu NTP ở mức 69.900 đồng/cp, cao hơn 3,5% so với giá hiện tại (67.500 đồng).

Tuy mức tăng không quá hấp dẫn trong ngắn hạn, nhưng NTP vẫn là một cổ phiếu đáng chú ý với nền tảng tài chính vững chắc, tiềm năng tăng trưởng dài hạn đến từ sự phục hồi ngành bất động sản – xây dựng và biên lợi nhuận cao nhờ tối ưu chi phí nguyên vật liệu.

Với P/E trailing 12 tháng chỉ 13,8 lần, mức định giá của NTP hiện vẫn đang ở vùng hấp dẫn so với mức sinh lời và triển vọng ngành.

Kết luận

Nhựa Tiền Phong đang bước vào giai đoạn phục hồi và tăng trưởng mạnh mẽ nhờ những yếu tố thuận lợi từ cả cung – cầu. Dù FPTS chỉ đưa ra khuyến nghị “Theo dõi”, nhà đầu tư trung và dài hạn hoàn toàn có thể cân nhắc giải ngân khi cổ phiếu điều chỉnh về vùng hấp dẫn hơn (quanh 60.800 đồng/cp) như khuyến nghị mua vào của chuyên viên phân tích.

Nếu diễn biến vĩ mô và giá nguyên liệu tiếp tục thuận lợi, NTP có tiềm năng vượt mức giá mục tiêu trong 2025 và là lựa chọn an toàn trong nhóm cổ phiếu ngành vật liệu xây dựng.

Giới Thiệu Doanh Nghiệp Phân tích NTP

Tổng quan về cổ phiếu NTP

Vị thế công ty

Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (NTP), ban đầu là Nhà máy Nhựa Thiếu niên Tiền phong thành lập năm 1960, đã chuyển đổi thành công ty cổ phần vào năm 2005. NTP là một trong những nhà sản xuất ống nhựa hàng đầu Việt Nam, dẫn đầu về sản lượng với khả năng sản xuất khoảng 120.000 tấn mỗi năm.

Hoạt động kinh doanh chính của công ty là sản xuất các loại ống nhựa (u.PVC, HDPE, PPR) và phụ tùng đi kèm, phục vụ cho ngành xây dựng, cấp thoát nước. NTP sở hữu hệ thống nhà máy gồm 5 phân xưởng sản xuất và 1 phân xưởng cơ điện. Thị trường chính của công ty tập trung phần lớn ở miền Bắc (chiếm 70% thị phần miền Bắc), và một phần ở miền Trung cũng như khu vực TP. Hồ Chí Minh (chiếm 30% thị trường nội địa nói chung). NTP có mạng lưới phân phối rộng khắp, bao gồm 4 trung tâm phân phối (Hải Phòng, Nghệ An, Bình Dương, Lào), 300 đại lý và hơn 15.000 điểm bán hàng trên toàn thị trường. Cổ phiếu NTP chính thức giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) từ ngày 11/12/2006.

Sản phẩm dịch vụ chính

NTP cung cấp đa dạng các sản phẩm và dịch vụ liên quan đến nhựa:

Sản xuất và kinh doanh các sản phẩm nhựa dân dụng.
Sản xuất và kinh doanh các sản phẩm nhựa phục vụ ngành xây dựng, công nghiệp, nông nghiệp, ngư nghiệp và giao thông vận tải.
Thực hiện các dự án xây dựng công trình công nghiệp, giao thông, thủy lợi.
Các ngành nghề khác được quy định trong giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh.

Chiến lược phát triển và đầu tư

NTP định hướng phát triển dựa trên các chiến lược sau:

Mở rộng thị trường quốc tế: Liên doanh, liên kết với các đối tác lớn như SEKISUI, IPLEX để tiếp cận các thị trường mới như Lào, Campuchia, Philippines và nâng cao thị phần hiện tại.
Mở rộng cơ sở sản xuất: Triển khai dự án mở rộng mặt bằng công ty tại Dương Kinh thêm 4,5 ha, nâng tổng diện tích lên 17ha.
Tăng cường thị phần nội địa và quốc tế: Khẳng định vị thế tại thị trường miền Bắc, đưa vào hoạt động các nhà máy mới tại miền Trung và miền Nam. Đồng thời, việc ký kết hợp tác với đối tác Sekisui Chemical của Nhật Bản tạo điều kiện thuận lợi để NTP mở rộng các hợp đồng ra nước ngoài.

Rủi ro kinh doanh

NTP đối mặt với một số rủi ro đáng kể trong hoạt động sản xuất kinh doanh:

Phụ thuộc và biến động giá nguyên liệu nhập khẩu: Ngành nhựa Việt Nam nhập khẩu tới 90% nguyên liệu đầu vào (khoảng 2,5 triệu tấn/năm), và nguyên liệu thô chiếm 70-75% giá vốn hàng bán. Điều này khiến NTP rất nhạy cảm với biến động giá nguyên liệu trên thế giới.
Rủi ro tỷ giá hối đoái: Do nguyên liệu nhập khẩu được báo giá bằng USD, sự biến động của tỷ giá hối đoái sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến chi phí và lợi nhuận của công ty.
Biên lợi nhuận không ổn định: Tỷ suất lợi nhuận của NTP có thể không ổn định do giá vốn phụ thuộc lớn vào xu hướng giá của các loại polyme nhập khẩu.
Cạnh tranh gay gắt: Thị trường ống nhựa tại Việt Nam có môi trường cạnh tranh rất khốc liệt với sự hiện diện của nhiều công ty mạnh như Nhựa Bình Minh, cũng như sự mở rộng nhanh chóng của các doanh nghiệp khác trong ngành, điển hình như HSG ở miền Nam.