Giới thiệu chung về REE

Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh REE (mã CK: REE) là một trong những doanh nghiệp đa ngành tiêu biểu của Việt Nam, hoạt động chủ yếu trong các lĩnh vực như năng lượng, cơ điện lạnh (M&E), bất động sản và nước sạch. Với chiến lược đầu tư thận trọng và hiệu quả, REE luôn duy trì vị thế là nhà đầu tư hàng đầu trong mảng năng lượng, đặc biệt là thủy điện và năng lượng tái tạo.

Tính đến cuối năm 2023, REE sở hữu danh mục nhà máy điện với tổng công suất lên đến 2.845 MW, chiếm khoảng 3,3% tổng công suất điện toàn quốc. Trong đó, thủy điện chiếm tỷ trọng lớn nhất với gần 48%, tiếp đến là điện gió và điện mặt trời chiếm khoảng 12%.

Kết quả kinh doanh và triển vọng năm 2024

REE đặt kế hoạch doanh thu năm 2024 đạt 10.588 tỷ đồng (+23,5% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 2.409 tỷ đồng (+10,1% so với cùng kỳ). Tăng trưởng lợi nhuận đến từ ba động lực chính:

• Mảng năng lượng: Hứa hẹn phục hồi mạnh mẽ trong nửa cuối năm nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi do hiện tượng La Nina và nhu cầu huy động cao từ nhiệt điện than.

• Mảng bất động sản: Tăng trưởng đột phá nhờ đưa vào vận hành Etown 6 và bàn giao dự án nhà ở thương mại The Light Square tại Thái Bình.

• Mảng cơ điện lạnh: Dự kiến có lãi trở lại và tăng trưởng hai con số nhờ các dự án đầu tư công như Cảng hàng không Quốc tế Long Thành.

Năng lượng tái tạo – Mũi nhọn chiến lược dài hạn

REE đang từng bước thoái vốn khỏi mảng nhiệt điện truyền thống để tập trung phát triển năng lượng tái tạo, bám sát xu thế phát triển xanh và bền vững. Trong quý I/2024, công ty đã M&A thành công Nhà máy Thủy điện Trà Khúc 2 (30MW) và dự kiến đưa vào vận hành nhà máy Thác Bà 2 (19MW) trong năm 2025.

Đặc biệt, các dự án điện gió tại Trà Vinh với tổng công suất 128MW đã được đưa vào quy hoạch điện VIII. Doanh nghiệp cũng công bố kế hoạch đầu tư thêm 100MW công suất điện, chủ yếu là vào năng lượng tái tạo, trong thời gian tới.

Điểm đáng chú ý là REE đang tập trung phát triển điện mặt trời áp mái để bán điện trực tiếp cho các nhà máy tiêu thụ thay vì đầu tư vào các trang trại điện mặt trời như nhiều đối thủ. Cách tiếp cận này giúp REE tránh được rủi ro chính sách và biến động thị trường điện mặt trời trong thời gian qua.

Mảng cơ điện lạnh – Hồi phục từ đầu tư công

Trong bối cảnh thị trường bất động sản dân cư và thương mại còn nhiều khó khăn, REE chuyển hướng chiến lược sang các dự án đầu tư công quy mô lớn. Công ty đã ký được các hợp đồng cơ điện phụ từ dự án sân bay Long Thành với tổng giá trị lên đến 2.659 tỷ đồng. Dự báo doanh thu mảng cơ điện lạnh năm 2024 đạt 3.200 tỷ đồng (+21% svck), lợi nhuận sau thuế đạt 166 tỷ đồng.

Bất động sản – Hướng đi mới để gia tăng lợi nhuận

REE không chỉ duy trì hoạt động cho thuê văn phòng với diện tích lên đến 181.652 m² và tỷ lệ lấp đầy đạt 96%, mà còn mở rộng sang phân khúc bất động sản thương mại cao cấp.

Dự án nổi bật nhất là The Light Square tại Thái Bình, bắt đầu bàn giao từ quý II/2024, dự kiến mang lại doanh thu 900 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 300 tỷ đồng trong hai năm 2024–2025. Bên cạnh đó, dự án khu dân cư tại Nhơn Trạch (Đồng Nai) với tổng vốn đầu tư 2.100 tỷ đồng cũng đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý, hứa hẹn đóng góp lớn vào lợi nhuận giai đoạn 2025–2027.

Định giá và khuyến nghị đầu tư

Theo báo cáo phân tích của VPS, cổ phiếu REE đang được định giá hợp lý với mức P/E 2024 khoảng 13,8 lần, EPS dự phóng 5.114 đồng/cổ phiếu. Với giá mục tiêu là 78.000 đồng/cp, tương ứng mức tăng kỳ vọng +12,2%, VPS đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu REE.

REE hiện đang giao dịch quanh mức 69.500 đồng/cp, thấp hơn so với giá trị hợp lý theo phương pháp định giá SOTP. Doanh nghiệp cũng duy trì hệ số Beta ổn định ở mức 1,02, phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm tăng trưởng dài hạn nhưng vẫn muốn kiểm soát rủi ro.

Rủi ro cần lưu ý

Mặc dù tiềm năng tăng trưởng là rõ ràng, nhà đầu tư cần lưu ý một số rủi ro sau:

1. Sản lượng và giá bán điện biến động: Việc phụ thuộc vào điều kiện thời tiết và biến động giá điện có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của mảng năng lượng.

2. Thị trường bất động sản hồi phục chậm hơn dự kiến: Điều này có thể làm chậm dòng tiền từ các dự án bất động sản thương mại mới triển khai.

3. Chính sách năng lượng tái tạo chưa rõ ràng: Nếu các cơ chế hỗ trợ ngành NLTT không được ban hành đúng tiến độ, có thể ảnh hưởng đến chiến lược đầu tư dài hạn của REE.

Kết luận

Với nền tảng tài chính vững mạnh, chiến lược đầu tư thông minh, REE đang dần khẳng định vị thế là doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực năng lượng và bất động sản thương mại. Cổ phiếu REE phù hợp với nhà đầu tư trung dài hạn, ưu tiên doanh nghiệp có dòng tiền ổn định, tăng trưởng đều và chiến lược phát triển bền vững.